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A+H股交叉上市公司内外资股价差影响因素研究

作 者: 韩丽飞
导 师: 张剑英
学 校: 哈尔滨工业大学
专 业: 会计学
关键词: 市场分割?交叉上市?A股溢价?公司治理
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
下 载: 21次
引 用: 0次
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内容摘要


随着我国经济产值的不断上升,企业面临着巨大的融资需求。很多企业通过选择在内地和海外同时上市的方式,来拓宽融资渠道,扩大自身品牌在国际上的影响力。香港市场作为国际金融中心,受到国内企业的青睐,截止2011年底有69家公司同时在内地和香港上市。这些交叉上市企业A股较H股普遍存在溢价现象,但近几年有些企业也呈现A股折价的新景象,而内外资股的差异对资本市场的稳定性以及公司的融资效果产生重大的影响,因此,多角度研究新的经济形势下导致A、H股价差的影响因素具有很强的必要性,对政府部门进一步完善资本市场,实现公司的融资目标和提高企业竞争力具有很强的现实意义。本文首先通过阅读大量的文献,总结归纳了导致股价差异的相关理论,以为后面的研究提供理论支撑。之后,从整体、区间以及行业角度对A+H上市公司的A股溢价现状进行分析,结果发现A股溢价依然普遍,但近年来部分企业也时常呈现倒挂情况,金融行业溢价率最低。在分析了交叉上市企业A股溢价现状之后,又进而从两个方面来深入挖掘导致A股溢价的影响因素,并进行实证分析,一方面基于流动性差异等假说,研究结果发现流动性、投资理念以及需求弹性差异对A股溢价具有显着影响;另一方面基于公司治理角度,引入独立董事比例,第一大股东持股比等指标,验证了所选取的反应公司治理水平的指标的显着作用,发现机构投资者持股比例同A股溢价水平负相关,第一大股东持股比同A股溢价水平正相关,独立董事比例和第二到第十大股东的持股比例对A股溢价影响不显着。最后,本文则根据实证结果提出了针对性的政策建议。

全文目录


摘要??3-4
Abstract??4-7
第1章 绪论??7-15
??1.1 研究背景??7-8
??1.2 研究目的和意义??8-9
????1.2.1 研究目的??8
????1.2.2 研究意义??8-9
??1.3 国内外研究现状和评述??9-13
????1.3.1 国外研究现状??9-10
????1.3.2 国内研究现状??10-12
????1.3.3 研究现状评述??12-13
??1.4 研究内容与方法??13-15
????1.4.1 研究内容??13
????1.4.2 研究方法与技术路线??13-15
第2章 交叉上市公司价差影响因素理论分析??15-24
??2.1 A股与H股市场??15-16
????2.1.1 A股市场??15
????2.1.2 H股市场??15-16
??2.2 市场分割理论??16-17
????2.2.1 市场分割内涵??16
????2.2.2 市场分割类型??16-17
????2.2.3 市场分割影响??17
??2.3 企业内外资股股价差异的相关假说??17-21
????2.3.1 需求弹性差异假说??17-18
????2.3.2 投资理念差异假说??18-19
????2.3.3 流动性差异假说??19-20
????2.3.4 信息不对称假说??20-21
??2.4 股价差异的其他影响因素??21-22
????2.4.1 汇率风险??21
????2.4.2 制度因素??21-22
??2.5 本章小结??22-24
第3章 A+H股企业A股溢价影响因素实证分析??24-43
??3.1 交叉上市企业A股溢价现状??24-30
????3.1.1 整体溢价状况和分析??25-28
????3.1.2 区间溢价状况和分析??28-29
????3.1.3 行业溢价状况和分析??29-30
??3.2 假说因素对A股溢价影响的实证分析??30-38
????3.2.1 研究假设与变量选取??30-33
????3.2.2 样本数据选取??33-34
????3.2.3 模型构建??34
????3.2.4 实证结果与分析??34-38
??3.3 公司治理对A股溢价影响的实证分析??38-42
????3.3.1 研究假设与变量选取??38-40
????3.3.2 模型构建??40
????3.3.3 实证结果与分析??40-42
??3.4 本章小结??42-43
第4章 实证结论与政策建议??43-48
??4.1 实证结论??43-44
??4.2 相关政策建议??44-47
????4.2.1 完善资本市场建设??44-46
????4.2.2 鼓励引导投资者树立正确的投资理念??46-47
????4.2.3 优化上市公司治理??47
??4.3 本章小结??47-48
结论??48-49
参考文献??49-52
攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果??52-54
致谢??54

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